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期债仍有下跌空间逢高做空为主

发布时间:2019-07-09 21:10:57 编辑:笔名

期债仍有下跌空间 逢高做空为主

提要

近期央行或不会释放太多的流动性来缓解危机,加上美联储退出QE和国内年末资金的大量需求,预计元旦假日前流动性仍将维持偏紧态势。因此,国债期货仍有下跌空间,建议投资者继续逢高做空。

周一,国债期货低开高走,收回上周部分失地,但银行间市场质押式回购利率仍然高企,12月以来的钱荒局面未见缓解,因此国债期货仍难言底部,预计后市仍有下跌空间。

近期市场下跌的主要原因是钱荒再度来袭,体现为流动性的结构性冲击,经济和通胀数据实际上并未传递太多利空信息。上周隔夜和7天质押式回购利率较此前一周分别飙升146BP和391BP,7天质押式回购利率周五报8.2144,创620钱荒后的高点。19日美联储宣布将于2014年1月份开始退出QE政策,并明确首期削减额度100亿美元。随着美联储QE政策的退出和美国经济的持续复苏,美元资产回报率提升将使得此前流入国内的外部资金回流美国,这将对国内流动性形成压力,预计12月份新增外汇占款将出现较大幅度下滑。这形成了近期钱荒的外部原因。

同时,岁末将至,跨年资金需求旺盛,银行系统面临传统的年底存款考核压力,但根据中央经济工作会议的精神,货币政策在维持稳健基调不变的同时,向降低银行间资金杠杆、防控金融风险方向倾斜,因此央行不会向市场释放太多新的流动性,更多只是通过SLO等超短期工具轮番操作,保证市场的基本运行即可,这形成了近期钱荒的内部原因。本周公开市场到期资金为零,预计央行不会释放中长期限的流动性,市场资金将依然偏紧,对于国债期货而言,难言底部已经来到。

经济和通胀数据表现较为缓和,对债市无太多的利空冲击。从12月16日公布的汇丰制造业PMI预览值来看,中国经济短期仍然是温和走势,汇丰12月制造业PMI预览值为50.5,高于11月的预览值50.4,但低于11月实际值50.8,通过对前三季度GDP数据和四季度已公布的经济数据估算,2013年GDP增速实现年初既定目标应无悬念,经济增速对利率走势为温和影响。通胀方面,根据12月份商务部食品价格指数测算,12月份CPI食品涨幅预计将超过11月份,但国际CRB指数12月份走势弱于11月份,预计12月CPI同比涨幅将持平于11月份3%的水平,通胀对于利率走势也为温和影响。

综上所述,经济跌空间,建议投资者继续逢高做空。

(作者单位:国泰君安期货)

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