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建材股价表现是周期尾部与政策效应的博弈

发布时间:2019-08-16 17:11:43 编辑:笔名

建材:股价表现是周期尾部与政策效应的博弈 2010-0 -15 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

价格波动难掩成本上涨,周期末端迹象尽显。从我们跟踪的水泥和玻璃行业的价格成本数据来看,水泥和玻璃1季度毛利率下滑的可能性较大。1季度以来,玻璃和水泥价格都呈现高位波动的格局,均价较四季度有小幅度回落。而同时煤炭、重油以及纯碱价格的在去年11月份以来的大幅度上涨,将会逐渐反映为行业成本较为明显的上涨,因此我们判断,这一轮景气周期建材行业盈利的点是去年的11-12月份。我们认为“价格高位波动,成本上升”是周期性中间制造品景气周期到末端比较典型的特征,我们认为这一轮景气周期完全结束的时点将在今年 季度(可能以产品价格下滑为比较明显的标志),目前难以判断的是下一轮行业景气下滑的程度。

本周看点:沙河玻璃南下,导致华尔润意外大幅度下调玻璃价格。春节以后的华东玻璃市场有点让人难以捉摸。首先是节后胳膊里厂家库存偏低,借机上调价格100元/吨,然后是华尔润以阻止下半年玻璃生产线点火为由,下调价格150元/吨,在上周五又传来沙河小玻璃南下华东,到岸价1200元/吨,华尔润跟风将产品价格再次下调 00元、吨。不过由于其他各厂家库存都不大,并没有继续跟风者。所以我们认为这次意外的价格下调并不会持续太长时间,等恐慌期过后,华尔润价格可能在 月下旬逐步恢复到1800元/吨以上。真正的价格压力将在6月份以后等待“淘汰落后产能”和“建材下乡”政策明朗。在行业景气向下可能性较大的背景下,可能带来的交易性机会就是行业“淘汰落后”和“建材下乡”政策落实带来的。而就目前部位调研和沟通的情况来看,这两项政策出台时间早也要等到4月中旬以后。

股票代码股票名称09EPS10EPS11EPS09PE10PE11PE投资评级600585海螺水泥2.052.182.4820.018.816.5推荐000401冀东水泥0.790.911.0120.417.715.9推荐600801华新水泥1.281.291.7 16.716.512. 推荐0022 塔牌集团0.540.750.9026.919. 16.1推荐000877天山股份1.090.911.0520.524.521. 推荐000012南玻A0.670.770.98 0.626.620.9推荐600449赛马实业2.151.561.7 17.42 .921.6中性行业报告1.三月上旬主要城市建材价格变动1.1水泥价格三月上旬价格变动三月上旬价格走势基本平稳,主要市场价格无明显波动。从环比来看主要城市价格全部持平。而进入2010年以来,而我们跟踪的 1个重点城市的水泥价格都是呈持平或者缓步下行的走势,这主要是由于1季度是正常情况下的淡季。而广州价格在1月份的下跌是与往年的情况不相符的,正常情况下,广州的水泥价格应该在 月份之前一直保持较高的水平。

从同比来看,我们跟踪的 1重点城市中有15座城市的水泥价格高于去年,如果考虑到煤炭成本上升了100元/吨左右,对应到水泥成本上升15元/吨的话,1季度毛利率同比能够上升的城市仅有11座。因此今年1季度毛利率大幅度回升的区域是华南区域,而其他区域相对要有大幅度的提升会有一定难度。

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